中东冲突以来，全球油价反复在100美元每桶上下波动，这除了对全球经济造成了不确定性，更是对一些依赖原油产品生存的行业造成了巨大的冲击。
即使是6月11日，美国再次发出威胁，油价也没有出现恐慌性上涨，而是维持在100美元每桶上下波动。
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这其实暗含了一个信号，就是油价市场正在发生变化，一些行业可能会受益油价新一轮的波动。
比如说，航空行业。
今年3月中东冲突以来，航空行业的成本随着油价的大幅上涨，面临着巨大的压力，随时可能再次陷入深度亏损，整个行业也可能会再次大洗牌，坚持住的能够迎来下一个周期，而坚持不住的可能会就此倒下，从行业里销声匿迹。
当下，就整个行业的状况而言，虽然悲观，但是更像是黎明前的黑暗，雨前的春笋。既是机会，也是风险，但总体而言，机会大于风险！
航空公司的业绩周期很长时间都是和油价有着负的相关性，油价上涨，航空公司的业绩往往承压。
反之，油价下降的过程中，航空公司的业绩又往往会受到较大的支撑。
什么原因呢？
因为飞机的发动机实在是太耗油了！那么大吨位的大家伙在天上飞着，大家可以想象一下，汽车越重是不是越耗油，动力越强是不是越需要更多的油。
燃油成本已经成为了行业里的关键变量。
据航空上市公司公布的2025年度财报数据，中国国航航空油料成本为500.41亿元，占营业成本30.77%；中国东航飞机燃油成本为436.9亿元，占比32.94%；南方航空航油成本为525.26亿元，占比为32.07%。
国内三大航空公司的燃油成本普遍在三分之一左右。
另外，大家需要注意的是，航空公司的成本与油价的关系十分敏感，油价稍有波动，航空公司的业绩就会出现波动。2025年，国航的年报显示，平均航油价升降5%，成本就变动约25亿元；东航影响约21.85亿元；南航报告显示，油价变动10%，公司营运成本将会变动52.53亿元。
这就是说，油价上涨将会大幅增加运营成本，挤占利润。
但是，大家也要反过来思考一下这个问题，油价下跌，回落至一个正常的水平，比如60美元每桶附近，那么航空公司的成本将会大幅减少，贡献极大的业绩弹性。
而当下的行业就处于这么一个周期的转折点。
中东局势作为一个突发事件，冲突在过去几个月数次升级，导致油价反反复复，整体价格依然在高位，在100美元附近，相比2025年的60、70美元，涨幅超过50%。
部分航空公司更是出现了飞一班亏一班的情况，为了应对这一窘境，不少航空公司开始试图通过提高机票价格、燃油附加费、行李费等来将成本转移到消费者身上。
*数据显示，4月5日起，中国航司将国内航线燃油附加费上调。其中，800公里以下的航线由10元涨至60元，涨幅500%；800公里以上由20元涨至120元，涨幅同样500%。而5月16日进一步将800公里以下航线、800公里以上航线分别上调至90元和170元，较4月调整前分别大涨50%和42%。
涨价不仅迅速，而且猛烈！
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但是，行业人士普遍认为此举不仅无法完全覆盖成本冲击，而且有可能会造成需求的冲击，导致更多的潜在消费者转身去选择高铁。
所以，全球居高不下的油价就像一把刀，始终悬在航司头上。
机会往往诞生于困境，黎明往往诞生于黑暗。
油价终将会回落，这是一个基本的常识。
油价周期性的波动，对于航空业的投资研究提供了很好的角度和经验。比如说，2014年到2016年期间，油价从100多美元持续回落，一直到30多美元。包括中国在内的全球航空公司都迎来了一场翻身仗。
整个行业集体性的扭亏为盈，油价成本大降、利润明显增厚、业绩开始兑现。
资本市场也给予了积极的回应。2014年6月到2015年6月，南方航空的股价从低点到高点，涨幅超过700%；东方航空的股价从低点到高点，涨幅超过500%；中国国航的股价在这一轮周期里，从低点到高点也是超过400%。
一年左右的时间周期里，航空公司彻底从一个没有太多人关注的冷门行业，变成了人人追捧的热门行业。
疫情后，随着全球经济复苏，航线恢复，全球油价也相对温和。此时，航空公司的盈利也随着大家的出行需求的恢复而在释放。
包括这一次中东冲突发生前，国内的航空行业也在困境反转，行业利润明显好转。因为2025年，全球油价持续的低迷回落，而据国际航协（IATA）分析显示，油价每降10%，全球航空业能节省巨额成本。
另外，叠加人民币的持续升值，国内航空行业已经迎来了久违的曙光，行业已经做好了迎接春天的准备。
只是，这一切都被中东的黑天鹅给扰乱了。
冲突虽然还在持续，比如美国在6月10日，又开始发出了威胁。但是，冲突不可能无限延续。
特别是霍尔木兹海峡这么个地方的冲突更不会长久。因为它不符合全球大多数国家的利益。美国已经多次表示战争接近结束，或很快结束。
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历史上，中东危机也往往在外交和经济压力下会出现阶段性的缓和。
而冲突一旦缓和，油价的回落则将几乎是一个确定性的事件。
为什么？因为冲突缓和后，霍尔木兹海峡将会恢复通畅，中东原油供应也会增加，油价逐步向合理区间回归自然就是大概率事件。
这就预示着，航空公司的成本将会大幅下降，比如油价回落20%，那么国内三大航空公司的成本预估将会节省数十亿元，企业的利润将会如雨后春笋般快速爆发。
值得注意的是，人民币也处于升值趋势，而人民币的升值则会从另外一个角度再次降低航空公司的成本，从而增厚利润。
怎么解释呢？
就是航空公司的收入主要是人民币，但是行业里的油费、飞机购置费和维修成本大部分都是美元计价。那么，人民币升值时，航空公司的支出将会更加划算。
简单举例，去年1美元兑人民币7.2元，今年兑6.8元，同样一桶油，航空公司少支付约5.5%，这将直接导致公司毛利率的提升，进而增厚公司利润。
风起于青萍之末，耐心一些，航空公司这几年的春天，也许正在悄悄到来！
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