文源 | 源媒汇

作者 | 谢春生

最近，机器人圈被两件事刷屏了，恰好勾勒出当下人形机器人赛道的两种生存姿态。

第一件事，是4月19日第二届北京亦庄人形机器人半程马拉松的举办。今年参赛队伍有一百多家，远超上届，场面十分火爆。让人大跌眼镜的是，赛事的荣誉大部分被一匹“黑马”——荣耀——夺走了，包括冠、亚、季军在内的前十名中，荣耀拿下六席。

图片来源：荣耀手机微信公众号

作为国内手机大厂，荣耀切入人形机器人赛道不过8个月，便一战封神。这让原本大热的宇树科技、优必选等头部品牌显得很没有面子。本届赛事，宇树的H1机型在正赛中多次摔倒，完成过程磕磕绊绊；而上届冠军天工Ultra，今年虽摆脱了人工辅导，实现无干预全自主奔跑并打破自身纪录，却也在荣耀的光芒下沦为“背景板”。值得一提的是，天工Ultra出自北京人形机器人创新中心，优必选是其大股东之一。

第二件事，是4月17日智元机器人在上海举办“APC2026合作伙伴大会”（下称“合作伙伴大会”）。会上，智元董事长兼CEO邓泰华抛出一组数字：2025年营收突破10亿元，同比增长近20倍；同时发布了“元苼”生态计划，并首次公开“358”发展宏图——到2030年冲刺1000亿营收。

有意思的是，作为率先实现万台量产的人形机器人企业，智元不仅没有出现在本次机器人马拉松上，反倒抢在比赛前面搞起了自己的大会。

这不是智元第一次缺席相关赛事。去年的首届人形机器人半马、首届世界人形机器人运动会，智元统统没参加；到了年底，几乎所有头部人形机器人企业都争相砸钱、抢央视春晚露脸的机会，智元依然不为所动。

智元的一系列行为，被业内解读为“不凑热闹”。对此，智元合伙人姚卯青直言，百米冲刺、跳操这些在真实的机器人应用场景中根本用不上，所以对于厂商而言，“各种运动会”其实是巨大的资源消耗。

别人忙着抢曝光、争名次，智元则在抢量产、抢落地、抢生态。这份务实，让观察者有些恍惚：智元要走昔日小米的“低调”路子了？

01

“不凑热闹”的底气

回顾今年的亦庄人形机器人半程马拉松，参赛名单涵盖了多数叫得上名字的机器人厂商以及相关研发机构，例如宇树、松延动力、优必选参投的北京人形机器人创新中心等。但细看之下，会发现少了一个有趣的公司——智元。

这并不是因为智元造不出能跑马拉松的机器人。恰恰相反，智元似乎是在有意回避这类赛事，说白了，“不凑热闹”。

智元避开的远不止一场马拉松。当春晚舞台上，宇树科技、魔法原子、银河通用、松延动力等靠着武术、歌舞刷屏的时候，智元没去；当各家争相抛出炫酷Demo视频的时候，智元还是没去蹭那份热度。

能这么沉得住气，很大程度上或与智元飞快上涨的业绩和量产提速有关。在刚结束的合作伙伴大会上，智元老板邓泰华披露了2025年的成绩单：全年营收突破10亿元，刷新了国内机器人与AI公司实现10亿营收的最快纪录。

这个成绩放在行业里是什么水平？根据公开数据，2025年优必选和宇树科技的营收分别为20.01亿元、17.08亿元。成立不到三年的智元，营收已经跻身行业前三。

更让人侧目的是增长速度。从成立第一年的30万元，到第二年的6000万元，再到第三年突破10亿元，智元以每年近20倍的增速狂奔。

量产交付方面，智元同样在刷新纪录。2025年1月6日，第1000台机器人下线；同年12月8日，跨过5000台门槛；而到了2026年3月28日，第1万台通用具身机器人远征A3正式下线。这意味着从5000台到1万台，智元只用了三个多月，量产增速提升了超过4倍。

这样的量产速度，很快便把智元推上“王座”。据Omdia发布报告显示，2025年全球人形机器人市场总出货量预计达13000万台，其中智元以5100台出货量拿下39%份额，摘得出货量和市场份额“双第一”；宇树则以4200台出货量、32%份额紧随其后。

图片来源：智元微信公众号

不过，2026年1月22日，宇树发布销量数据澄清公告称，公司2025年人形产品实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台。也就是说，过去一年，宇树的实际出货量比被捧上第一的智元多出整整400台。

图片来源：宇树科技公告

对此，智元没有回应，依然是那副“不在意”的模样。

紧接着，3月30日，智元迎来首个万台具身智能机器人下线的节点，并对外宣布，短短15个月内，量产规模完成了10倍级的跨越，再次刷新全球人形量产速度纪录。

这也给了昔日的华为天才少年、智元联合创始人彭志辉充分底气：“智元目前并不缺钱，核心原因在于商业化进展迅速，已经具备了自我造血能力。”

02

想做“机器人界的小米”

说智元“不差钱”，是不是在吹牛皮？

天眼查显示，成立不到三年，智元完成了11轮融资，估值在2025年上半年就已超过150亿元。投资方名单包括腾讯、高瓴、红杉、比亚迪、京东、LG电子、正大机器人等。几乎囊括了国内外最顶级的产业资本和财务投资机构。

图片来源：天眼查

但这只是智元资本运作的一小块。真正让外界震惊的是，2025年7月那场反向收购上市公司的操作。彼时，智元以21亿元的对价，通过“协议转让+要约收购”的方式，拿下了A股上市公司上纬新材的控制权。

一家成立不到三年的初创公司，直接跑去二级市场买下一家上市公司，在此之前，这样的操作在创投圈实属罕见。

对此，市场普遍认为，智元这次操作相当高明——既抢在宇树科技之下，绕道拿下“A股人形机器人第一股”的名头；又可借助二级市场的平台，做一级市场的整合，再来反哺二级市场的估值。事实也确实如此，交易之后，上纬新材的股价从不到8元一路飙升至132元，成为A股2025年度涨幅冠军。

尽管彼时智元一再否认这是“借壳上市”，并表示未来36个月内不存在相关计划，但这波操作还是让智元在资本层面给人以巨大想象空间。

如果说买壳是智元在资本层面的“大招”，那么拆分业务独立运营，则体现了智元在战略层面的深谋远虑。

2026年1月，智元将灵巧手业务拆分为独立子公司“临界点”，由前腾讯Robotics X实验室核心成员熊坤掌舵。拆分后不到一个月，临界点连续完成两轮融资，高瓴创投与蓝驰创投联合领投。

紧接着，智元又拆分四足机器人业务，成立全资子公司“智元酷拓”，由创始人邓泰华亲自挂帅。对于“单飞”，智元酷拓COO邱恒的回答也很直白，因为四足业务发展飞快，但眼下大众的焦点都在人形机器人上，两个业务放在一起容易被大众忽略，所以想跳出其光环，重新定义四足机器人。

除此之外，智元还拆分出了数据平台“觅蜂科技”和租赁平台“擎天租”。据不完全统计，与智元相关联的公司数量已经达到53家，其中全资子公司4家，内部孵化独立融资公司3家，合资公司10家，参股投资公司24家。

这种“裂变式”扩张，让人联想到小米的生态链打法。智元正在做的，本质上是一个“机器人界的小米”，即以智元为核心，通过控股孵化、合资绑定、参股布局和产业基金四层结构，构建一个庞大的具身智能产业集群。针对是否有意复制小米的模式等问题，源媒汇也致函智元方面，截至发稿未获回复。

过去一年多，智元投资了15个早期项目，其中七成由其主导孵化，还与高瓴资本联手设立了数亿元规模的具身智能产业基金。智元还在2026年合作伙伴大会上宣布启动“元苼”生态发展计划，未来5年将总投入超20亿元，扶持科研创新、教育人才培养、生态伙伴发展和开发社区运营。

邓泰华透露，通过“投早投小”的打法，智元过去一年多实现了8倍的年化投资回报，并计划三年内孵化50余个早期项目。这种用资本做生态、用生态反哺主业的打法，在机器人赛道上几乎是独一份。

03

与宇树的“双雄会”

当智元在埋头织生态网的时候，外界总不免拿它和宇树对比。两家公司被公认为是具身智能赛道的“双雄”，占据了国内大部分市场份额。但两家公司的路径选择截然不同。

宇树选择的是一条更“接地气”的路线：靠高性价比硬件打开市场。其四足机器狗已经在全球实现规模化销售，人形机器人也凭借低价策略快速起量。招股书显示，2025年前三季度，宇树实现营收11.67亿元、归母净利润1.05亿元，其中四足机器人和人形机器人分别贡献了42.25%和51.53%的营收。

在优必选等一批人形企业仍深陷亏损泥潭的时候，宇树能早早实现自我造血，四足机器人是最大功臣。2022年至2024年，四足机器人分别为宇树贡献了76.57%、75.78%和59.53%的营收，堪称顶梁柱。

图片来源：宇树科技招股书

反观智元，则走得更“重”一些。它不急着卖货，而是先做生态布局，先打通产业链，并建立标准。在合作伙伴大会上，邓泰华提出了“358宏图计划”：2025年实现10亿元营收（已完成），2027年目标100亿+营收，2030年目标1000亿+营收。

1000亿是什么概念？这已经不是一个机器人公司的体量，而是一个产业生态的体量。事实上，智元也从未把自己定义为一个单纯的“人形机器人公司”。通过分拆灵巧手、四足机器狗、数据、租赁等业务，智元正在试图覆盖从核心部件到整机、从软件到服务、从B端到C端的全产业链条。

彭志辉有一个很有意思的观点：“具身智能体将成为AI时代最大的Token消费者，不仅是物理执行器，更是连接大模型与物理世界的核心流量入口。”这段话听起来有点抽象，但翻译过来就是：智元要做的不是卖硬件，而是抢占物理世界的“入口”。

这种思路，和小米的逻辑何其相似——小米卖的不是手机，而是用户；智元要做的，可能也不是卖机器人，而是让机器人成为AI时代的基础设施。

单从战略构想来看，足够宏大，叠加营收规模的高速增长，外界对智元自然多了不少憧憬。但市场好像忽略了一个更关键的要素：智元什么时候能盈利？

2024年，营收不过3.92亿元的宇树，已经实现了0.94亿元的盈利。而如今高调宣称营收破10亿的智元，则对盈利状况始终闭口不谈。

说到底，外界对智元的好奇，几乎都指向同一个问题：故事最终会停在哪里？

在具身智能这场漫长的马拉松里，宇树已经用盈利证明了一种活法——先活下来，再谈未来。而智元选择的，却是另一种更宏大、也更“凶险”的叙事：先铺好轨道，再等火车开过来。

可以说，宇树赚的是当下的钱，而智元赌的是时代的局。

邓泰华的千亿蓝图和彭志辉的“入口论”，讲的是一个关于基础设施的故事。这个故事足够性感，但越是宏大的构想，越需要时间验证，也越考验资本的耐心。

当营收规模已经跻身行业前三，盈利这道必答题，智元迟早要交卷。

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