4月29日晚间，苏宁易购发布了 2026 年第一季度报告。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润 2890.5 万元，同比大增 60.94%，同时延续了自 2024 年第二季度以来的连续盈利态势。曾经陷入债务危机、濒临退市的苏宁易购，是不是终于 “翻身” 了？
出品 | 网经社
撰写 | 无痕
审稿 | 云马
配图 | 网经社图库
60%净利增长与28%营收下滑的错位
财报披露的核心数据呈现出鲜明反差：一边是归母净利润同比60.94%的大幅增长，一边是营业收入91.78亿元、同比下滑28.82%的收缩态势——去年同期，苏宁易购的营收规模为128.94亿元，这意味着一年间，公司业务规模缩水近三成。
对于营收下滑，苏宁易购在财报中给出了明确解释：上年同期家电以旧换新国家补贴政策形成较高基数，当前国补政策边际效应递减，叠加房地产市场持续低迷，直接压制了家电等核心品类的消费需求。这一解释并非个例，从行业大环境来看，2026年一季度中国家电市场零售额累计1726亿元，同比下降6.2%，美的、海尔智家等头部企业也出现不同程度的营收下滑，苏宁的营收收缩一定程度上贴合行业趋势。
再看净利增长，其“亮眼”程度也需理性拆解。从绝对值来看，2025年一季度苏宁易购的归母净利润仅为1796万元，今年的2890.5万元虽实现同比增长，但绝对值不足3000万，甚至不及不少中型企业一个月的利润水平。更关键的是，这份增长并非来自主营业务，而是依赖一次性收益的支撑，这也是财报最核心的“隐性信息”。
财报数据显示，在归母净利润 2890.5 万元的背后，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-8.61 亿元。这意味着，苏宁易购的主营业务，在今年第一季度实际上亏损了超过 8.6 亿元，而且这一亏损规模，较上年同期的-1.99 亿元，同比大幅扩大了333.49%，亏损幅度翻了三倍还多。
那么，这近 9 亿的主营业务亏损，是如何被抹平，甚至还实现了盈利的？答案藏在非经常性损益里。
报告期内，苏宁易购的非经常性损益合计达到了 8.89 亿元，刚好覆盖了主业的亏损，还剩下不到 3000 万的净利润。这 8.89 亿的一次性收益，构成非常复杂：
1、非流动性资产处置损益 3.67 亿元，也就是变卖资产获得的收益；
2、持有金融资产公允价值变动及处置收益 2.14 亿元；
3、债务重组损益 1.88 亿元，也就是和债权人谈判豁免的部分债务；
4、处置长期股权投资收益 1.38 亿元。
简单来说，苏宁易购这一季度的盈利，不是靠卖家电、做零售赚来的，而是靠卖资产、豁免债务、处置投资这些一次性的 “收益” 撑起来的。如果没有这些收益，公司的财报将是一份亏损超 8 亿的成绩单。
这也就解释了，为什么营收下滑了近三成，利润反而能增长六成 —— 因为利润的来源不是依靠主营业务的经营。
苏宁易购自救：收缩中的阶段性成果
当然，也不能完全否定苏宁易购在过去两年里的自救成果。
网经社电子商务研究中心主任、杭州市电子商务协会新零售专委会主任曹磊表示，从 2023 年陷入债务危机以来，苏宁易购一直在做 “收缩聚焦” 的工作：剥离非核心业务、关闭低效门店、精简组织架构、推进债务和解。这些措施，确实让公司从之前的生死边缘，逐渐稳住了阵脚。
从财报中也能看到这些努力的痕迹：
首先，费用管控取得了一定效果，公司总费用同比下降了 8.21%，其中管理费用下降 10.94%，财务费用下降 13.98%，利息支出从上年同期的 6.93 亿元降至 6.04 亿元，说明债务化解工作确实降低了公司的财务压力；
其次，部分新业务实现了增长，To B 的易采云业务销售收入同比增长约 30%，中国港澳台及海外市场销售收入同比增长 43.2%，零售云业务整体销售规模基本保持稳定，这些成为了公司新的增长点；
另外，连续五个季度实现盈利，这意味着公司已经摆脱了之前那种单季度亏损数十亿的状态，至少能够维持基本的生存，经营活动现金流也依然为正，达到 6.78 亿元，说明公司的现金流还没有断裂。
此外，公司近期也在推进 AI 转型。2026年第一季度，苏宁易购发布了企业版"龙虾"SnClaw，同步公布以数字员工为核心的AI转型三年规划。公司成立200余人的AIE研发中心直接向CEO汇报，聚焦管理、供应链、运营三大核心板块，覆盖400余个高频重复工作场景，搭建起从基础助手到全能型数字员工的四层金字塔体系。按照规划，到2027年公司管理体系将实现1:5的人机协同比例，从"人力密集"向"智慧密集"跨越。
在门店场景创新方面，苏宁易购已将"龙虾"免费安装服务覆盖500家线下门店，并在北京、南京等城市门店开设"龙虾课堂"，提供AI技术培训。此外，公司持续推进门店模型优化，将零售云从"品类专卖"向"场景综合"转型，形成授权店、合作店、会员店三类实体模型。
AI转型与战略调整的探索为苏宁易购带来一定运营效率提升，但其实际效果与可持续性仍需时间验证。目前，这些措施更多停留在门店数量调整、人效提升等表面层面，尚未形成对主营业务盈利能力的实质性改善。
隐忧：离真正的 “翻身” 还有多远？
但即便如此，我们依然很难说，苏宁易购已经 “翻身” 了。
首先，公司的业务规模还在持续收缩。2025 年全年，苏宁易购的营收仅为 489.58 亿元，同比下降 13.79%，而今年第一季度，营收又进一步下滑了 28.82%。对比巅峰时期年营收超过 2000 亿的规模，如今的苏宁易购，已经缩水了超过 80%。这种收缩虽然是聚焦主业的主动选择，但收缩的速度，也反映出公司主业的竞争力正在持续下滑。
其次，盈利的可持续性存疑。靠卖资产、债务重组带来的非经常性损益，终究是不可持续的。公司的资产总有卖完的一天，债务重组也不可能一直做下去。如果主营业务始终无法实现盈利，那么一旦这些一次性收益耗尽，公司很可能会再次陷入亏损的泥潭。
第三，债务与摘帽的压力依然存在。截至 2026 年 3 月末，公司应付票据累计到期未能偿还的金额仍达 18.57 亿元，债务化解工作还远未完成。而由于公司扣非净利润持续为负，即便归母净利润已经连续多季度为正，也依然无法满足 A 股 ST 摘帽的条件，这意味着，公司的退市风险警报，还没有真正解除。
最后，行业的大环境依然承压。房地产市场的低迷，直接压制了家电、家居等后置周期品类的消费需求，而家电补贴政策的退坡，也让行业失去了短期的刺激。在这样的大环境下，苏宁易购的主业想要恢复增长，面临着不小的压力。
苏宁易购2026年一季度财报，证明了公司的自救措施行之有效，已经从生死边缘迈入“活下去”的稳定阶段，连续盈利、稳定现金流、债务压力缓解。但当前的苏宁易购，仍未摆脱“输血式”生存模式，主营业务造血能力缺失、业务规模持续收缩、盈利可持续性不足，这些核心困局尚未破解。
未来，苏宁易购能否真正实现“翻身”，关键不在于能否继续通过变卖资产维持盈利，而在于能否将易采云、海外业务等新增长点做大做强，能否推动传统家电零售主业恢复盈利能力，能否彻底摆脱对一次性收益的依赖。只有当扣非净利润持续转正、营收实现稳步增长，真正形成可持续的盈利模式，这家曾经的零售巨头，才算真正完成了“翻身”之战。