上半年利润超10亿的有三家信托公司。
文/每日财报 张恒
信托业2026年上半年的"中考"成绩陆续放榜。截至7月下旬，已有52家信托公司披露半年度业绩数据。从披露结果看，行业整体走出了修复态势，但公司之间的落差，比过去几年都要明显。
先看整体业绩。剔除上年同期未披露的长安信托、大业信托后，50家可比信托公司上半年合计实现营业收入321.77亿元，同比增长6.11%；合计实现净利润180.42亿元，同比增长12.12%。净利润增速明显高于营业收入增速，说明行业整体的盈利质量在好转，而不是单纯靠规模摊大。
再把机遇与挑战摆开。机遇在于，上半年资本市场回暖，带动了标品信托、证券投资类业务的收益；部分公司此前积压的风险项目也进入出清尾声，亏损家数从上年同期的多家收窄至2家。
挑战同样清晰：地产与部分区域政信类资产的风险仍在暴露，依赖传统非标融资业务的公司收入持续缩水；监管推动的"三分类"改革已步入深水区，行业压降融资类、清理通道的方向没有变，这对信托公司主动管理能力提出了更高要求；标品信托看似是转型出口，但证券市场的投研与渠道能力，恰恰是多数信托公司最薄弱的环节。
转型的门槛，正在把信托公司分成两半：跑得快的吃到了资本回暖的红利，跑得慢的还困在存量风险的消化里。
营收：头部守擂，尾部失速
营收在修复，净利在修复。但把52张成绩单摊开看，修复并不均匀。
52家公司里，营业收入超过10亿元的共9家，分别是中信信托（29.37亿元）、英大信托（20.02亿元）、江苏信托（20.01亿元）、建信信托（15.32亿元）、陕国投（14.06亿元）、上海信托（13.83亿元）、华润信托（13.62亿元）、华鑫信托（13.23亿元）和外贸信托（10.39亿元）。中信信托以接近30亿元的营收稳居第一，英大、江苏两家紧随其后，头部格局基本稳定。
集中度值得留意。营收前十的公司合计约159.18亿元，占50家可比合计321.77亿元的49.47%，接近全行业一半。也就是说，信托业的营收早已是头部玩家的牌桌。
增长的一端，动能来自不同路径。五矿信托上半年营收5.23亿元，较上年同期的0.4亿元增长约11.9倍。
中铁信托营收增长65.31%、杭工商信托增长45.99%、建信信托增长42.55%、西藏信托增长42.17%、中诚信托增长39.17%、国投泰康信托增长28.85%，这几家的增长更扎实，背后多与主动管理业务扩容、投资收益改善相关。
不过，营收承压的一端，下滑幅度不小。华宸信托营收下降94.14%，从0.48亿元缩至仅279.45万元；山西信托下降53.24%；国通信托下降49.55%，从6.11亿元掉到3.08亿元；爱建信托下降41.14%；华能信托下降35.91%，从10.84亿元降至6.95亿元。
华能信托值得单独提一句：它曾是行业营收第一梯队，半年10亿元级的体量在业内并不多见，如今下滑超三成，其中投资收益同比下滑16.17%，利息收入同比暴跌49.33%，公允价值变动损失10.91亿元，较去年同期亏损增加2.21亿元。这说明，即便是头部机构，收入结构若偏重资本市场投资，权益敞口过高，同样会在转型期陷入业绩承压。
腰部公司的表现则温和得多。营收5亿至9亿元区间的中诚信托（9.33亿元，+39.17%）、金谷信托（9.08亿元，+19.21%）、中粮信托（9.07亿元，+6.61%）、粤财信托（8.13亿元，+13.83%）、国民信托（5.31亿元，+20.40%）均实现正增长，且增速不靠低基数。
这些信托公司多由央企或地方国资控股，业务风格相对稳健，既没有头部的规模红利，也没有尾部的风险包袱，反而成了上半年最"稳"的一档。股东属性与风控文化，比公司体量更能释放短期的业绩韧性。
尾部公司的处境更直观。52家公司中，营收在1.5亿元以下的多达9家，从爱建信托（1.42亿元）一路排到华宸信托（仅279.45万元）。当一家信托公司的半年营收还不如一家中型企业的单季收入，意味着其持续经营能力面临很大挑战。
盈利：净利增速反超营收，质量在改善
净利润层面，头部三强与营收三强完全重合：中信信托17.22亿元、江苏信托17.19亿元、英大信托14.17亿元，是披露数据中仅有的三家净利润超过10亿元的公司。中信与江苏的盈利差距已极小，几乎贴身肉搏。
盈利的集中度比营收更高。净利润前十的公司合计约100.73亿元，占50家可比合计180.42亿元的55.83%，高于营收集中度的49.47%。利润比营收更向头部集中，意味着大公司的赚钱效率，明显强于中小公司。
把营收和净利润放在一起算净利率，差异就出来了。江苏信托营收20.01亿元，不到中信的七成，净利润却与中信几乎持平，净利率高达85.91%。这种"小营收、大利润"的高盈利质量，一方面来自信托主业手续费（同比大涨64.06%）；一方面主要依赖其持有的江苏银行、利安人寿等金融机构股权贡献的投资收益。
对比之下，中信信托净利率58.61%、英大信托70.77%、建信信托62.5%，均处高位，但来源结构各不相同。
增长亮眼的净利润榜单里，中小公司弹性更大。兴宝信托净利润增长163.18%，东莞信托增长109.82%，中建投信托增长122.61%，建信信托增长近70%，杭工商信托增长67.51%，中泰信托增长63.89%，吉林信托增长60.39%。
其中，建信信托的净利润增速（69.99%）快于营收增速（42.55%），说明增量收入中高毛利业务占比在提升，盈利结构在优化。
下滑的一端，个别公司净利润近乎腰斩甚至更高。交银信托净利润下降86.48%，从3.58亿元掉至0.48亿元；国通信托下降71.70%；爱建信托下降67.86%；万向信托下降94.45%；华宸信托由盈转亏；华能、中铁、华润、华鑫、华宝、外贸等老牌机构也出现不同程度下滑。
把营收和净利润两列增速对照，能分出三类公司。
第一类是"增收不增利"：营收往上走，净利润反而往下掉。典型是华润信托，营收微增4.78%，净利润却降9.53%；中铁信托更明显，营收大增65.31%，净利润却大降38.80%。
这类公司要么增量收入毛利偏低，要么减值和费用吞噬了利润，比如，中铁营收猛增而净利反降，更像是收入结构变化或风险计提增加所致，而非主业盈利能力增强。
第二类是"增利不增收"：营收小降，净利润反而明显增长。国元信托营收降约2%、净利增23.47%；厦门信托营收降2.32%、净利增17.96%；西部信托营收降2.51%、净利增11.66%；财信信托营收降9.30%、净利微增1.12%。
它们的共同点不是主业扩张，而是成本压降、减值转回或投资收益贡献上升。盈利改善靠的是"省"和"投"，不是"做"。
第三类是"营收净利双降"，也是承压最集中的一群：华能、华宝、华鑫、外贸、交银、国通、爱建、云南、天津、山西、万向、华宸均在此列。其中，交银信托、国通信托、爱建信托、万向信托的净利润降幅都超过50%，经营压力最为突出。
双降公司的共性很清楚：业务结构对传统非标融资依赖越深，上半年越难受。交银信托是这组里最极端的样本，上半年净利率从上年同期的54.61%大幅掉到8.19%，营收只降9.84%，净利润却降86.48%——收入还在，但利润被减值和成本吃没了。
再看盈利的"长尾"：52家公司中净利润不足1亿元的多达17家；超过半数公司净利不足3亿元。头部赚走行业一半以上的利润，尾部在盈亏线附近挣扎，这才是这份成绩单最真实的写照。
亏损面的变化也值得一说。上年同期亏损的百瑞信托、兴业信托、五矿信托，今年上半年全部扭亏为盈；华澳信托虽仍亏损，但亏损额从6.23亿元大幅收窄至0.46亿元。全行业上半年仅华澳、华宸两家亏损。
亏损家数减少、扭亏公司增多，是行业整体净利增速快于营收的另一个解释——上年基数偏低，且今年风险出清减轻了减值包袱。但扭亏不等于彻底康复，五矿信托上半年净利仅523.75万元，刚过盈亏线，后续仍要看主业能否真正接续。
分化从何而来：
两种增长引擎，两重风险敞口
同样是信托公司，为什么有的业绩继续上行，有的持续下探？把亮眼与承压的公司拆开看，答案就藏在风险出清和业务结构里。
先看增长阵营。建信信托背靠建设银行，上半年营收、净利润双双高增，且利润增速快于营收，其中作为经营基本盘与利润安全垫的信托业务收入，建信信托录得10.28亿元，位列行业第三。
银行系股东带来的渠道、客户与投研资源，使其在标品信托、财富管理、资产证券化等转型方向上起步更早，这也是建信信托盈利结构优化的底气。
中诚信托由中国人保等央企股东护航，净利润增长54.77%，主动管理类业务与固有资产运作共同发力。
江苏信托的高盈利则源于金融资产布局和成熟的业务转型体系，前文已述，它的增长逻辑和多数信托公司并不在同一赛道，具有很强的差异化优势。
国投泰康信托是另一类样本，上半年营收增28.85%、净利润增33.44%，利润增速快于营收，背靠国投集团与泰康保险的产业及长线资金资源，在产业金融与保险金信托上卡位较早。
西藏信托、上海信托的高增长，同样与其在标品、财富管理上的提前布局有关。
以上这些公司的共性，并不是某一项业务爆发，而是具有两个显性综合优势：一是股东资源被转化成了具体的转型能力；二是快速甩掉传统依赖单一非标业务包袱，提前转型布局创新业务。
再看承压阵营。国通信托上半年营收降49.55%、净利降71.70%，武汉国资背景并未挡住区域地产与政信类资产风险的冲击，存量风险项目计提减值，是其利润比营收掉得更快的主因。
爱建信托营收降41.14%、净利降67.86%，其过往业务对地产信托敞口较重，地产风险持续暴露直接拖累业绩。
正如前文也提到的，华能信托从第一梯队滑落，根源在于固有资金投资业务全面走弱，在上半年市场结构性行情分化波动的大背景下，配置节奏相对滞后，惯性调整较慢，自营资产抗波动能力偏弱。
还有一类"温水"型承压容易被低估。华宝信托营收降15.40%、净利降16.53%；外贸信托营收降7.68%、净利降13.43%，两者业绩降幅不算太剧烈，但连续两年主业贡献下滑，说明旧业务在退、新业务还没顶上。这类公司基本面没有出现大问题，却卡在转型的空档里，紧迫性反而更容易被内部忽视。
另有一个鲜明的对照，是银行系内部的分裂。建信信托净利润增长近七成，交银信托却下降超八成。两者同属银行系，差异可能来自业务结构、风险资产质量以及股东协同深度不同。这一对照说明，股东背景不再是业绩的保证，提前消化历史风险包袱、加快转型节奏才是。
以交银信托为例，侵蚀当期利润的核心症结，在于信用减值损失的大幅攀升。上半年交银信托该项计提飙升至3.64亿元，相较去年同期的1453.1万元呈几何级增长。这笔巨额减值几乎全额对冲了公司的经营成果，凸显出其资产端面临的沉重信用风险压力。
《每日财报》分析认为，对业绩承压的信托公司来说，以下几条修复路径值得考虑。
一是加快风险出清。受地产与区域风险拖累的国通信托、爱建，当务之急不是冲规模，而是把存量不良处置掉、把减值计提做实，像五矿、百瑞、兴业那样先回到稳定的盈利轨道。风险不出清，利润就难有底，这是所有转型动作的前置条件。
二是重构业务赛道。方向是"三分类"框架下的资产服务信托、资产管理信托与公益慈善信托。同时，家族信托、保险金信托、资产证券化、绿色信托、普惠信托等细分领域，对中小公司更友好，不必与头部在标品上硬拼。选准一个场景深耕，好过在十个方向浅尝辄止。
三是做差异化而非同质化。中小信托公司应依托股东产业资源，在区域产业信托、供应链金融、Pre-REITs等细分场景建立壁垒，而不是重复做融资类通道。同质化竞争只会把费率越压越低，最后谁都不赚钱。
四是把主动管理能力当作核心。压降渠道费、提升自身投研与资产获取能力，才能把"增利不增收"里的被动节省，转成可持续的主业增长。否则成本压到极限后，盈利改善便会失去支点。
五是补资本、重治理。部分尾部公司的问题不只是业务，更是资本实力和公司治理。增资、引入战略股东、理顺风控权责，比换几张业务招牌更根本。没有资本垫底，转型就是空谈。
六是留住并培养专业人才。标品与资产服务信托比拼的是投研和运营人才，而这恰恰是中小信托公司最或缺的一部分。人才机制跟不上，股东资源也转化不成业绩。
整体来看，今年上半年信托业交出的是一份"整体修复、个体分化"的成绩单。52家公司合计营收增6.11%、净利增12.12%，亏损面收窄，行业确实在往好的方向走。
但华宸、山西、国通信托、爱建等公司业绩的腰斩式下滑是一个警醒：转型不是口号，风险出清和业务结构决定经营走向。头部势力靠资源与布局守住位置，尾部梯队若不能及时切换赛道、出清风险，落差只会继续拉大。
下半年，资本市场能否延续上半年的暖意、地产风险能否进一步企稳，将直接决定信托行业业绩修复的成色。对多数公司而言，转型仍是一场尚未结束的耐力赛，今年上半年的业绩分化，也很可能只是更长周期里的一个截面。
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